大摩：期待政策加力 中国股市仍有上升空间
日前，华尔街巨头摩根士丹利在线上举办策略会，就中国经济和中国股市前景做出展望。
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摩根士丹利认为，目前中国经济遇到的暂时性困难是可以克服的，政策做出反应应该不会遥远，有望让经济重回正轨。就中国股市而言，仍有进一步上升空间。
中国经济有望重回正轨
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，目前中国经济虽然遇到暂时的困境，但是可以克服的，其中尤其需要关注两点：一是政府的政策应对得当；二是企业信心和就业等层面的恢复，各方要更有耐心，因为很难出现一蹴而就的大幅反弹。
“相信现在已经有足够多的经济指标、数据，验证了经济二次探底的风险，政策做出反应应该并不遥远。6月、7月期间决策层可以对二季度经济做出较为全面的估量，从而对下一步是否进一步支撑做出回应。”邢自强认为。
在他看来，下一步经济复苏原动力主要来自于：一是政策非常务实地推出相关政策，在财政政策和房地产政策层面及时加力；二是让服务业继续自发恢复，并及时地保驾护航，以此推动就业复苏。
邢自强认为，当前在中国可以看到很多长期的建设性机会。尽管中国和日本都有人口老龄化等问题，但当下的中国和日本上个世纪90年代的资产负债表衰退有很多不一样的地方，比如中国房地产虽然进入拐点，但并不如日本当时那么显著。此外，中国国内人口流动性远比日本当时要强，中国还有进一步城市化的空间。从竞争力角度看，中国制造业提升竞争优势的势头仍在。此外，更多改革措施也会帮助化解债务问题。
股市仍有上升空间
摩根士丹利在6月发布的中期展望报告中提出，中国股市仍有进一步上升空间，市场还会有很多投资机会。
今年2月，我们提出要增加在中国股票市场配置里A股的比重。离岸中国股票和A股接下来转变的驱动因素，一是政府主导的自上而下的刺激政策，二是地缘政治不确定性的降低。
“我们对这两方面问题的未来走势依然很有信心，目前仍然保持超配A股的策略。”摩根士丹利中国首席市场策略师王滢称。
王滢表示，影响全球投资人资金配置判断的重要因子是估值。目前中国股票市场指数平均市盈率仅为9倍多，在过去六七年中处于非常低的水平。同时，明晟中国指数相对明晟新兴市场指数估值有20%的折扣。无论从绝对估值还是相对估值，中国股票市场目前都具有吸引力。
本轮经济复苏与以往不同，由消费和服务性开支驱动。因此，摩根士丹利推荐的行业配置里，消费、零售相关占比较高。
政策有望带动企业盈利修复
不过，摩根士丹利对国内上市公司的整体盈利预期做出了下调。
“根据目前的最新信息，我们对2023年全年上市公司的盈利预期做了修正，下调了几个百分点。今年以来，人民币相对美元呈现一定程度的走弱趋势，这对于上市公司的盈利计算，尤其对离岸市场上市的中国公司的盈利预期存在一定负面影响。另外，宏观经济的恢复在进入二季度之后，出现放缓迹象，我们认为上市公司盈利修复的进程因此会有所滞后。”王滢表示。
她进一步解释称，从2021年下半年起，连续7个季度中国上市公司的盈利增长低于市场预期。但在当前大环境下，政策发力有望带动上市公司盈利修复，这个时间点应该在今年三季度。
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