应收账款坏账计提比例达3成，国际赛事能否助力锋尚文化发展？
锋尚文化回复深交所问询函
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伴随着北京奥运会背后的灯光总设计师沙晓岚“出圈”，其实控公司锋尚文化（300860.SZ）一战成名，于2020年上市创业板。但上市后，公司业绩持续下滑，今年收到首个深交所的年报问询函。
5月24日，公司发布《关于对年报问询函回函的公告》，针对深交所较为关注的应收账款问题进行了回复。钛媒体App梳理公司年报和回函公告发现，公司去年的净利润主要由投资性收益支撑，受此影响，锋尚文化的扣除非经常性损益净利润首次为负值，此情况在一季度持续，公司的扣除非经常性损益亏损1911.99万元，同比下滑1282.03%。
此外，应收账款余额逐年上升，且预期信用损失率也高于可比公司平均值，回款情况堪忧。
在业绩说明会上，锋尚文化曾表示，根据2021年限制性股票激励计划，公司2023年度净利润目标值为4亿元，触发值为3.2亿元。公司表示，目前在手订单9.6亿元，基于现有在手订单，2023年将有杭州亚运会等国家级重大项目确认收入。
预期信用损失率居高
数据显示，锋尚文化去年应收账款账面价值3.42亿元，其中信用风险组合账面余额5亿元，坏账准备计提比例为31.30%，较2021年同期提高16.5%。因“应收账款计提坏账准备”，公司信用减值损失7812.12万元，占利润总额比例的-830.66%。
公司在年报中预警， 最近三年公司应收账款账面余额分别为3.64亿元、4.43亿元和3.43亿元，总体呈增长趋势，占同期营业收入的比例分别为36.99%、94.96%和107.26%。未来随着经营规模持续扩大，公司应收账款将可能进一步增加，如果公司不能逐步提高应收账款管理水平，将有可能出现应收账款持续增加、回款不及时，从而对公司经营成果造成不利影响。
在坏账计提准备中，锋尚文化的信用风险组合应收账款高达5亿元，坏账计提准备1.56亿元。其中2-3年的按组合计提应收账款坏账准备最多，为7585.55万元，计提比例30%；其次是3-4年按组合计提应收账款坏账，准备计提3713.09万元，计提比例50%。
由于与2021年相比应收账款变化较大，深交所要求公司详细说明近两年应收账款逾期天数/应收账款账龄与违约损失率。
根据锋尚文化的解释，上述信用风险组合坏账的计提比例是按照应收账款历史平均迁徙率计算。计算可知，公司应收账款预期信用损失率高于可比公司平均信用损失率。
锋尚文化可比公司预期信用损失率
如下图所示，2022年与2021年应收账款相比，锋尚文化历史违约损失率有较大幅度的提高。除了5年以上的账龄以外，公司1年以内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年的应收账款历史信用损失率分别提高了6.6个百分点、10.46个百分点、11.65个百分点、13.09个百分点、16.67个百分点。
锋尚文近两年违约损失率
数据显示，公司1年以内应收账款占比为9.17%，较2021年下降24.62个百分点;1-2年账龄的应收账款占比为19.58%，较2021年下降26.37个百分点。报告期末，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款合计占应收账款期末余额的比例为69.74%。
其中，应收账款金额前五名客户中，坏账准备共计1.02亿元，最多的是汉中汉源文化产业投资有限公司/汉中文化旅游投资集团有限公司，为5932.85万元，回款情况不佳，期后回款只有94.25万元。
锋尚文化表示，由于公司长账龄应收账款的存在年限短、迁移次数少，导致公司计算出的历史信用损失率呈现出 2 年以内损失率偏高、2 年以上损失率偏低，与公司预期款项回收情况不符，故公司对其进行前瞻性调整。
预计今年恢复至2019年水平
根据招股书介绍，锋尚文化的业务模式以创意设计为核心，涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。曾制作过北京APEC会议欢迎晚宴活动、水上实景演出《如梦晋阳》、西安水舞光影秀《大唐追梦》、2018上海艺术中心灯光秀等一系列拥有广泛影响力的大型项目。2022年，公司参与了冬奥会闭幕式，也拿到了杭州亚运会的项目。
如下图所示，锋尚文化从2020年上市开始，公司营收和净利润一直呈现下滑趋势。直到2022年，公司营收3.2亿元，同比下降31.43%；归母净利润1471.45万元，同比下降84.03%；扣除非经常性损益的净亏损7081.33万元，首次由盈转亏。对此，公司解释系疫情影响了演出和项目的进度，也影响了公司文旅客户的回款速度。
锋尚文化营业收入历年情况
锋尚文化净利润历年情况
值得注意的是，主业受到疫情影响，公司在金融投资方面加大力度，力图保值。数据显示，公司的交易性金融资产期末金额为23.86亿元，其中本金 23.78亿元，包括12.75亿元的理财产品、11.01亿元的结构性存款，公允价值为1070.31万元，其中包括375.20万元的理财产品和695.11万元的结构性存款。
由此，去年锋尚文化取得投资收益1.23亿元，占当期利润总额的1303.66%。锋尚文化将投资收益形成归结为“处置交易性金融资产取得”。这也解释了为何更能反映公司主营业务情况的扣非净利润在2022年“转负”。
而2023年一季度的扣非利润依旧是亏损状态。2023一季报显示，公司主营收入1649.45万元，同比下降88.04%；归母净利润-336.33万元，同比下降103.77%；扣非净利润-1911.99万元，同比下滑1282.03%，毛利率19.91%。
对于一季度的惨淡业绩，锋尚文化在近期举办的业绩说明会上解释，过去几年整个行业受宏观经济影响较为严重，当前行业处于持续复苏中。公司的客户更多是政府客户（ToG）和企业客户（ToB），单个项目的合同额相对比较大，项目收入确认方式是一次性确认，多因素导致一季度收入下滑，但一季报的经营活动产生现金流-160.30万元，比去年同期上涨97.5%；2022年底合同负债由2.98亿增长到3.5亿，从这两个财务数据情况可以看公司已经逐步恢复，从二季度开始，公司的财务状况有望逐步改善。
分拆业务来看，占2022年营收总额81.23%的大型文化演艺活动实现收入同比增长89.85%至2.6亿元，不过该业务毛利率相较上年同期下降0.03个百分点至26.97%；占2022年营收总额10.83%的文化旅游演艺实现收入则同比下降80.03%至3465.7万元，毛利率相较上年同期同比下降49.11个百分点至-7.44%。
对此，公司在问询函回复中表示，主要系本期文化旅游演艺收入基数较小和前期项目在本期结算冲减收入导致。
分季度来看，2022年第一季度至第四季度，锋尚文化分别实现营收1.38亿元、957.55万元、8988.25万元和8269.3万元。公司去年第二季度营收明显少于其他3个季度。在回复函中锋尚文化解释，2022年以来，特别是第二季度，公司业务扩展和订单转化受大环境影响较大，已签约项目首演时间和建设进度推进不如预期。
从公司公布的季度主要项目收入中可以看到，公司二季度只有第九届中国秦腔艺术节活动策划执行项目的545.17万收入，其他季度主要项目收入分别为1.39亿元、7727.3万元和6573.05万元。四个季度主要项目收入总计2.87亿元。
去年最受关注的冬奥会项目收益依旧迟迟未到。数据显示，锋尚文化去年的递延收益中的政府补助，包含“开展冬奥会开闭幕式大型表演智能化创编排演一体化服务平台项目”100万元。公司表示，截至去年年末，虽然北京冬奥会开闭幕式已结束，但本研发课题项目尚未验收完成，因此未于2022年度确认收益。
不过，公司表示，截止到去年年末公司在手订单9.6亿元，基于现在的在手订单，2023年将有杭州亚运会等国家级重大项目确认收入，预计2023年公司经营业绩可复到2019年。根据项目预算，杭州亚运会项目不会出现如冬奥会项目低毛利率情况。（本文首发钛媒体APP，作者｜郭梦仪）
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