固定收益周报：金融债利差继续压缩
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城投债：多数省份本周利差有所走阔。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔1.0bp、2.1bp 和2.7bp，分处15%、14%和25%历史分位。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为吉林；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为宁夏，收窄幅度最大为青海；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为陕西，收窄幅度最大为四川。
行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔2.6bp；各行政级别AA+级利差走阔幅度最大为地市级，走阔2.3bp，收窄幅度最大为省级，收窄0.2bp；各行政级别AA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄1.3bp。截至2023 年4 月28 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为537.9bp、97.4bp 和34.3bp，相较上周分别走阔5.5bp、7.2bp和0.7bp。
产业债：多数行业本周利差有所走阔。AAA 和AA 评级信用利差分别走阔0.6bp 和1.4bp，分处20%和2%历史分位，AA+评级信用利差收窄0.1bp，处于13%历史分位。申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为国防军工，走阔5.0bp，收窄幅度最大为计算机，收窄39.1bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为轻工制造，走阔26.
6bp，收窄幅度最大为房地产，收窄10.5bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为商业贸易，走阔7.3bp，收窄幅度最大为钢铁，收窄11.8bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为物流，走阔8.6bp，收窄幅度最大为计算机设备，收窄41.8bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为造纸，走阔26.6bp，收窄幅度最大为房地产开发，收窄10.5bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为饮料制造，走阔16.8bp，收窄幅度最大为环保工程及服务，收窄46.4bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为中央国有企业，走阔1.7bp，走阔幅度最小的为民营企业，走阔0.1bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为地方国有企业，走阔0.4bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄50.3bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为地方国有企业，走阔1.8bp，收窄幅度最大为中央国有企业，收窄8.0bp。截至2023 年4月28 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为80.6bp、96.9bp 和114.3bp，相较上周北汽集团和北部湾港集团分别收窄1.2bp和4.7bp，河钢集团走阔0.9bp。
金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所下降。其中，商业银行二级资本债下降3.68bp，证券公司次级债利差下降2.21bp，保险公司资本补充债券利差下降3.22bp。分级别看，本周AAA 级商业银行二级资本债利差下降1.9bp，证券公司次级债利差下降2.1bp，保险公司资本补充债券利差下降3.1bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差下降1.4bp，股份制商业银行二级资本债利差下降1.6bp，城市商业银行二级资本债利差下降2.3bp，农商行二级资本债利差下降4.0bp，外资银行二级资本债利差下降2.5bp。隐含评级方面，AA+级商业银行二级资本债利差下降1.6bp，证券公司次级债利差下降1.0bp，保险公司资本补充债券利差下降3.9bp，商业银行永续债利差下降7.4bp，证券公司永续债利差下降2.1bp；AA 级分别下降3.3bp、下降5.9bp、下降2.1bp、下降8.7bp。品种利差上，AAA 级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差下降3.0bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差下降3.1bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差下降1.8bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差下降1.7bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率下降0.1%，证券公司次级债收益率下降0.1%，保险公司资本补充债券利差收益率下降0.1%。本周二级资本债成交量合计约1469.20 亿元，较上周增加315.23 亿元。从到期收益率角度来看，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级的到期收益率涨跌幅分别为-9.29bp、-9.10bp、-7.10bp。
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