环球要闻：中科曙光(603019)点评报告：Q1业绩符合预期 生态业务蓬勃发展
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公司发布2023 年一季报：2023Q1，公司实现营收22.98 亿元，同比增长5.39%；归母净利润1.31 亿元，同比增长19.92%；扣非后归母净利润0.49 亿元，同比增长24.24%，业绩符合预期。
(相关资料图)
投资要点
内生增长能力强，高研发投入强化技术壁垒
2023Q1，公司毛利率24.04%，同比增长3.23 个百分点，毛利额5.52亿元，同比增长22%，内生增长能力强。
2023Q1，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.19%、2.83%、12.81%，分别同比+0.81pct、0.01pct、1.94pct，公司持续加大研发投入，提升公司在高端计算机行业的技术实力。
算力枢纽遍及全国，受益于超算互联网建设
2023 年4 月17 日，国家超算互联网工作启动，并发起成立国家超算互联网联合体。通过超算互联网建设，打造国家算力底座，促进超算算力的一体化运营，助力科技创新和经济社会高质量发展。
公司算力枢纽遍布全国，截至目前，曙光算力服务60+城市，持续运营500+项目，助力全国性算力资源调度，加强区域协同联动。未来，公司算力运营相关业务将有望受益于我国超算互联网建设。
海光信息、曙光数创等生态业务蓬勃发展
1）海光信息：2023Q1，实现营收11.61 亿元，同比增长20.04%；归母净利润2.39 亿元，同比增长66.87%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长41.95%。
2）曙光数创：2023Q1，实现营收2.05 亿元，同比增长71 倍；归母净利润6180 万元，去年同期为-5649 万元；扣非后归母净利润6156 万元，去年同期为-9139 万元。在可持续发展与“双碳”目标要求下，IT 基础设施形态正由传统风冷向液冷迈进，曙光数创基于曙光先进液冷技术和丰富案例，将受益加速增长。
盈利预测和投资评级：公司是我国高端计算机领军企业，在AI 算力、信创服务器等领域优势显著，有望持续受益于AI 和信创等产业的加速发展。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为22.70/32.90/45.75 亿元，EPS 分别为1.55/2.25/3.13 元/股，当前股价对应PE 分别为31.03/21.41/15.40X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，AI 算力需求不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等。
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